Ereğli Demir Çelik (EREGL), 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 52,9 milyar TL ciro, 4,7 milyar TL FAVÖK ve 651 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin cirosu piyasa beklentilerinin hafif üzerinde, FAVÖK rakamı beklentilerin sınırlı altında, net kâr ise beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşti. Ancak operasyonel marjların zayıf seyri ve finansman giderlerindeki artış, net kâr performansını sınırladı.
Yıllık bazda bakıldığında, ciro %9, FAVÖK %4 artarken, net kâr %21 azaldı. 9 aylık dönemde ise 2024 yılına göre ciro %1, FAVÖK %30 ve net kâr %78 gerileme gösterdi. Bu tablo, kârlılığın operasyonel baskılar altında kaldığını ortaya koyuyor.
Operasyonel Performans
Şirket 3Ç25 döneminde 2,2 milyon ton sıvı çelik üretimiyle geçen yılın aynı seviyesini korudu. Ancak 9 aylık üretim miktarı %12 düşüşle 5,9 milyon tona geriledi. Ham çelik kapasite kullanım oranı %81 olarak gerçekleşti ve 2024’teki %89’un altında kaldı.
Yassı mamul satışlarında iç pazar dengesi korundu. 9A25 döneminde satışların dağılımı; %42 boru & profil – haddeleme, %13 otomotiv, %22 genel imalat, %23 dağıtım kanalları şeklinde oldu. Uzun mamul satışlarında ise üretim kompozisyonu değişti: genel imalatın payı %21’den %32’ye yükselirken, yüksek karbonlu ürünlerin payı %42’den %39’a, inşaat çeliği ve profil üreticilerinin payı %37’den %29’a geriledi.
İhracat tarafında, 3Ç25’te toplam satışların %19,2’si ihracattan geldi. Bu oran 3Ç24’te %23,8 seviyesindeydi. Ancak yılın ilk dokuz ayında ihracatın payı %22,8 ile önceki yılın (%20,4) üzerine çıktı. Bu durum, küresel talepteki zayıflamaya rağmen şirketin ihracat dengesini koruma çabasını gösteriyor.
Karlılık ve Marj Görünümü
EREGL’nin ton başına FAVÖK verisi 3Ç25’te 64 dolar/ton olarak gerçekleşti. Bu seviye, önceki yılın 71 dolar/tonluk düzeyinin altında olsa da, yılın başında görülen dip seviyelere göre sınırlı bir toparlanmaya işaret ediyor. Ancak mevcut seviyeler hâlâ sektör ortalamalarının oldukça gerisinde.
FAVÖK marjı %8,9, faaliyet kâr marjı %4,1 ve net kâr marjı %1,2 olarak gerçekleşti. Özellikle operasyonel giderlerdeki %21’lik artış ve 2,4 milyar TL düzeyindeki net finansman gideri, kârlılığı ciddi şekilde baskıladı.
Faaliyet dışı gelirlerdeki %101 artış (827 milyon TL) operasyonel kârı desteklese de, finansal yükün etkisiyle bu katkı net kâra tam olarak yansımadı. Öte yandan, net parasal pozisyonun 253 milyon TL kazanca dönmesi, geçen yılki kayıpların tersine, kârdaki düşüşü bir miktar sınırladı.
Finansal Yapı ve Borçluluk
2025 üçüncü çeyrek itibarıyla finansal borçlar 146,8 milyar TL’ye gerilerken, net borç %4 azalışla 49,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece net borç/FAVÖK oranı 3,14 oldu. Şirketin finansal kaldıraçta kademeli bir iyileşme eğiliminde olduğu, ancak borç yükünün hâlâ yüksek kaldığı görülüyor.
Yatırım harcamaları yılın ilk dokuz ayında 631 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam, şirketin üretim kapasitesini modernize etme ve rekabet gücünü artırma yönündeki uzun vadeli stratejisini destekliyor.
Değerlendirme ve Görünüm
EREGL’nin 3Ç25 finansalları, iç talep desteğiyle ciro artışı kaydedilmesine rağmen zayıf kârlılık temasını koruyor. Ton başına verimlilikte kalıcı bir iyileşme görülmemesi, marjları sınırlı tutarken, finansman giderleri ve operasyonel maliyetler net kâr üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.
Şirketin hisse performansında anlamlı bir toparlanma için:
- Küresel çelik fiyatlarında istikrar ve yukarı yönlü eğilim,
- İhracat talebinde güçlenme,
- Ve operasyonel verimlilikte belirgin artış
gerekli görünüyor.
Kısa vadede EREGL için iç pazar talebinin sınırlı destek sağlayacağı, ancak kârlılığın yeniden ivme kazanması için küresel dinamiklerde iyileşmeye ihtiyaç olduğu değerlendiriliyor.